“舶来品”心智主导下，预计进口酒比重将继续加大。2015年1-8月，进口酒占比已达28%,较年初激增7pct,我们判断调整期内渠道库存出清、零关税政策为主要因素。基于消费者心智中普遍认为进口酒品质更好、零关税政策促使进口酒价格下降、及进口酒逐步趋向大众消费市场等因素，我们预计进口酒比重将继续提高，增长主力将集中于智利、澳大利亚、西班牙等三国产品（前两者主因零关税，后者主因酒质控制后需求回升）。借鉴日本、美国的发展经验，我们预计进口酒比例提升应是长期趋势。

        进口酒格局：品牌认知度浅，发力品牌建设将有较大边际收益。目前进口酒市场呈现品牌认知度低、价格混乱的局面；近两年随着国外著名品牌相继设立大中华分部、及国内大型产业资本陆续布局进口酒业务，市场运作将有望趋向规范。若国内龙头能利用已有渠道优势，加强进口葡萄酒品牌建设，有望持续抢占消费者心智，实现进口酒销量快速提升。

        国产酒格局：中低档酒挤压式增长下，集中度有望提升。2014年按收入计行业CR4仅17%（张裕、长城份额为10%、4%），2015年复苏态势下集中度有所提升，CR4达26%（张裕、长城为14%、5%）。我们认为，三公消费泡沫挤出后，国内葡萄酒企业纷纷加强中低档酒市场投入，未来行业将呈现挤压式增长态势。行业龙头有望凭借强大的品牌力、渠道力，实现市场份额的持续提升。