内外价差缩窄抑制进口和走私数量

　　由于近期内外盘走势强弱的差异，导致内外价差缩窄，国内配额外进口已经出现较大幅度的亏损，从而抑制了国内的进口数量，在6月21号公布的5月份食糖进口只有14万吨，同比减少38万吨，2015/16榨季截止到5月累计进口209万吨，同比减少106万吨。最新进口成本的数据显示，6月20号巴西配额内进口成本为4890元/吨，巴西配额外进口成本6272元/吨，泰国配额内进口成本5088元/吨，泰国配额外进口成本为6530元/吨，依据外盘原糖期价计算的配额外成本价格，配额外进口已经出现了较大的亏损，截止到6月20号，南宁现货报价为5710-5770元/吨，柳州报价5710元/吨，云南报价5500-5520元/吨，日照报价为5930元/吨。内外价差的缩窄抑制了进口和走私的数量，减缓了对国内糖市的冲击，只要外糖不发生大幅的调整，将会给国内糖市强力支撑。走私糖进入境内的成本大概和配额内的成本差不多，泰国配额内进口成本在5100元/吨附近，在走私价格和国内现货价格小于1000元的情况下，再加上国家现在打击力度较强，因此后续走私量也将变得很少。

      国储糖预计抛储时间在四季度

　　据了解，国储收的糖数量有780-800万吨，价格是在6000元/吨以上收的，市场普遍认为国内糖价上涨到6000元/吨上方国家才会考虑抛储的事情。国家抛不抛储主要考虑国内供需是否紧张以及国内现货价格高低，即使国家要抛储，从宣布抛储到国储糖真正进入市场需要三个月，国储糖因存放市场较长，都要回炉精炼，每吨回炉精炼费用在350-450元/吨，因此本榨季基本上不太可能抛储。一般榨季末到榨季初这段时间国内甘蔗还没开始压榨，这个时候供应一般会比较紧张，国内甘蔗糖压榨时间一般在12左右开始，因此国储糖在四季度抛储的概率比较大。

　　需求将决定国内糖价的高度

　　国内糖市今天最大困扰便是需求的疲弱，一方面因为榨季初内外价差较大，引发了大量的走私进入到国内，市场预计2015/16榨季有180-200万吨走私糖进入中国境内，截止到3月底已经进入中国的数量在120-140万吨，近期内外价差更是进一步缩窄，后续走私将会大幅减少。另一方面许多贸易商普遍反映今年下游需求普遍不好，或多或少受到国内宏观经济面的影响，国内经济处于转型期，经济增速放缓也带动需求下滑，市场普遍认为白糖需求是一个缓慢递增的过程，但是目前来看国内需求的表现确实不太理想。国内上榨季6-9月全部销量为345万吨，考虑到国内需求较往年较差，预计2015/16榨季6-9月份销量在300万吨左右，而国内截止到5月的工业库存为404万吨，但是由于内外价差的缩窄导致进口减少，因此国内销量或有一定恢复，因此国内后续三季度整个供应仍是偏紧的，所以供应偏少和外盘的强势或将推动郑糖重心不断震荡上行。