1月第四周食品饮料指数下跌4.21%,跑赢大盘1.17pct:本周大盘大幅下跌,沪深300指数下跌5.38%,食品饮料板块跌幅小于沪深300,也小于其他大部分行业。食品饮料子行业全部下跌,黄酒和软饮料领跌,下跌14.4%和7.9%。其他子行业,白酒(-1.7%)、乳品(-6.1%)、啤酒(-4.5%)、肉制品(-2.6%)、葡萄酒(-6.7%)、其他酒类(-4.7%)、调味发酵品(-5.5%)、食品综合(-6%)。

本周观点:本周上证综指大跌6.14%,1月累计下跌22.65%,食品饮料板块本周跌幅4.21%,1月累计下跌20.04%,跑赢大盘2.61pct,居所有行业第三名,显示出较强的防御性。各子行业中,白酒、啤酒板块由于前期估值偏低,业绩有一定支撑,跌幅相对较小。个股中,我们近期推荐的顺鑫农业、贵州茅台跌幅均在10%以内,超额收益显著。

继续推荐上海梅林。我们认为进口牛肉行业产业链利润主要集中于零售环节,零售牛肉的吨利润可以达到2-3万元。看好梅林的全产业链品牌运作能力,看好其在国内的零售分销能力。目前估值已经具备安全边际。

继续推荐白酒行业。本周山西汾酒、口子窖发布15年业绩预告,净利增幅达到40%-60%,略超市场预期,白酒行业年报延续复苏可能性很大。

今年春节前白酒仍保持了旺销态势,茅台批发价达到860,整体高端酒销量预计在10-20%的增长。我们在此前的周报中一直强调白酒估值低防御性强,建议继续保持行业超配,1月在市场巨幅波动的背景下获得了显著的相对收益。继续推荐五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。

维持行业“推荐”评级:行业长期推荐组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。2月组合:上海梅林\五粮液\泸州老窖\顺鑫农业。

重点数据:1-10月,啤酒行业利润总额增长7.59%。大包奶粉进口量大幅上升,11月同比上升2.31%。截至1月20日主产省(区)生鲜乳平均价格3.56元/公斤,同比上涨1.14%,环比上涨0.28%。1月22日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为164.86元/公斤,同比上涨0.1%,环比上涨0.04%。

1月29日猪肉价格26.28元/公斤,环比上涨0.15%;仔猪价格41.23元/公斤,环比上升1.8%,生猪价格18.1元/公斤,环比上升1.63%;29日猪粮比8.86。