年报压力进一步凸显，但避风港效应有望推高食品蓝筹估值。1、截止1月底共披露了31份各种年度业绩预告或快报，占全部公司的近5成，其中绝大部分都低于市场预期或处于预期下限。虽然大多都不是蓝筹股，但也显示出行业整体景气仍在下行；我们预计行业Q4利润增速环比难有明显改善；不过其中也有可能存在小年业绩洗澡的因素，因此15Q1增速反而会有所改善；2、大盘近期也出现一定调整压力，中铝的巨亏等使得年报压力因素更为明显，Q4被机构大幅低配的食品股，反而业绩相对稳定，有望成为调整中的避风港；3、茅台1月份继续放量加之春节促销，使得电商价格重新回到出厂价之下；国窖也在重新发货；五粮液试图春节顺势保价，但如果不能获得其他企业的配合，估计节后回落压力会较大同时会影响Q1的业绩。我们认为高端白酒企业整体控量保价才是最佳出路，但目前仍有难度；4、我们重点看好的百润股份近期销售强势不减，洋河等品牌的加入只会让鸡尾酒的普及进一步加速；双汇的新品已初见端倪，我们期待如果能高调推广，就有望引领公司开发出一片新的蓝海市场。