11月5日，嘉士伯开始实施部分要约收购重庆啤酒（600132），斥资29.2亿元，最多收购1.46亿股，目标直指重啤集团持有的重庆啤酒20%股权，国有重啤集团将彻底退出重庆啤酒，变身外资啤酒第一股，嘉士伯实现曲线A股上市。

    在完成部分要约收购重庆啤酒后，嘉士伯下一步目标是重啤集团旗下资产管理公司100%股权，包括华东地区9家啤酒厂和1家麦芽厂。

    业内人士指出，从2004年以来，历时10年的收购，外资为重庆啤酒已斥资37亿多元，外资总成本预计可能达到90亿元。

    同时，随着重啤集团旗下各类啤酒资产陆续纳入外资旗下，这家国有老字号企业将完成过渡的历史使命，最终的命运可能是清算注销。

    股价低于20元要约价

    此次嘉士伯为现金部分要约收购，向除嘉士伯重庆和嘉士伯香港以外的股东发出。其中，持有重庆啤酒总股本20%股份、约9679万股的重啤集团，已明确表示接受嘉士伯的要约收购。

    嘉士伯中国区有关负责人告诉记者，收购目的旨在加强对重庆啤酒的战略投资，不以终止重庆啤酒上市地位为目的。据了解，重啤集团持有重庆啤酒20%股权，为第一大股东，但嘉士伯通过嘉士伯重庆和嘉士伯香港，合计持有重庆啤酒29.71%的股权，为控股股东和实际控制人。本次要约收购期限届满后，嘉士伯最多持有重庆啤酒60%股份(2.9038亿股)，居于绝对控股地位，而国有重啤集团将在重庆啤酒中不占股份，彻底退出。

    11月5日是要约收购申报的第一天，重庆啤酒报收18.33元/股，低于嘉士伯20元/股要约收购价。华龙证券投资顾问牛阳指出，鉴于最近12个月市盈率为43.96，远高于青岛啤酒（26.72）等同行业股票，因此，市场价格提振有相当难度。

    “二级市场的股价，决定了嘉士伯使用的资金多少。”牛阳指出，如重庆啤酒股价低于要约收购价20元，那么重啤集团以外的股东也会接受要约申报，最多可能斥资29.2亿元，收购1.46亿股。当接受要约收购的股份超过1.46亿股后，嘉士伯则按照同等比例向申报的股东收购，重啤集团持有重庆啤酒总股本20%股份，则无法全部纳入要约收购计划。

    按照规定，要约收购届满，重啤集团还存在剩余股份，有权按照20元/股向嘉士伯出售全部或部分剩余股份。

    将成嘉士伯旗舰

    嘉士伯要约收购书显示，嘉士伯对重庆啤酒未来投资机会的承诺，即本次要约收购完成后，若嘉士伯在中国地区获得与重庆啤酒具有直接竞争关系的投资机会，重庆啤酒有意参与且具备该等投资机会的运营能力，同时相关第三方亦同意按照合理的条款将该机会提供给重庆啤酒，那么嘉士伯、重庆啤酒和第三方应进行善意协商以促使重庆啤酒实施该等投资机会。

    “重庆啤酒将成为嘉士伯在中国的旗舰。”嘉士伯中国区有关负责人告诉记者，在嘉士伯收购重啤集团华东地区9家啤酒厂和1家麦芽厂后，这些企业也将委托给重庆啤酒管理，未来将视这些公司经营业绩情况，采用出售、关闭、注入上市公司等多种方式，以彻底解决销售区域重叠问题。

    重庆啤酒如今正代工生产嘉士伯啤酒，是否会削弱重庆啤酒原有品牌？该负责人表示，嘉士伯属于高端品牌，与重庆啤酒现有“重庆”或“山城”没有冲突，未来嘉士伯不但不会削弱重庆啤酒现有的品牌，反而将会继续导入嘉士伯运作经验，进一步将重庆啤酒品牌做强。

    对于嘉士伯彻底控股后，上市公司重庆啤酒是否会更名的问题，该负责人表示，他的意见是不更名，目前嘉士伯在中国一些企业采取“嘉酿”的前缀，并不适合上市公司重庆啤酒。

    外资总成本或达90亿

    重庆啤酒外资化始于2004年，苏格兰纽卡斯尔以10.5元/股，5.25亿元受让重啤集团所持的重庆啤酒5000万股，成为二股东，2008年，嘉士伯通过收购苏格兰纽卡斯尔，继承重庆啤酒二股东位置，2010年，嘉士伯以40.22元/股，约23.85亿元，受让重啤集团所持12.25%重庆啤酒股权，一举控股重庆啤酒。之后，嘉士伯拿出2.04亿元，又与重庆啤酒一道增资，控股重庆嘉酿啤酒有限公司，把重啤集团在西部的企业纳入旗下。

    去年12月，嘉士伯已以6.09亿元受让了重庆轻纺集团和重啤集团持有的重庆嘉酿啤酒公司18.58%股权，从而完全收编了重啤集团西部资产。

    中金会计师事务所主任樊朝中指出，到本次要约收购前，外资为购买重庆啤酒的啤酒资产，已经花费约37.24亿元。加上本次要约收购最高支付29.2亿元，以及华东地区10家工厂2011年曾挂牌参考价23.89亿元（流标），预计外资总花费可能在90亿元。

    重啤集团曾大举收购

    重啤集团全称为重庆啤酒(集团)有限责任公司，注册资本27315万元，为国有重庆轻纺控股集团独资。

    重啤集团前身为始建于1958年的重庆啤酒厂，由重庆市地方筹建100万元，年产量1000吨规模。1992年，以重庆啤酒厂为核心，共20多家企业成立重庆啤酒集团公司。

    1993年，重庆啤酒集团公司为独家发起人，以重庆啤酒厂，通过募集方式成立了重庆啤酒股份有限公司（重庆啤酒）。1996年，重庆啤酒集团公司改组成为国有独资公司，更名为重庆啤酒（集团）有限责任公司，成为从事生产经营和资产经营的混合控股公司。

    重啤集团有关负责人表示，重庆啤酒于1997年上市，此间，控股股东重啤集团多元化发展，辉煌时，旗下有食品饮料公司、运输公司、养殖企业等，还开发房地产等。

    同时，重啤集团在全国大举收购控股地方啤酒企业，进行啤酒主业的扩张，包括现在华东地区啤酒企业以及一些西部企业，就是当年的成果，但是也出现了与上市公司重庆啤酒的同业竞争情况。

    记者了解到，重啤集团资产将持有的重庆啤酒20%股权、华东地区10家工厂转让后，剩下的就是持有的西南证券（600369）股权以及部分债权等。对于重啤集团最终的命运，重啤集团有关负责人没有正面回答，业内人士认为，重啤集团完成了过渡的使命，最终将可能是清算注销。