Q3 调ζ品、啤酒、乳制品净利增速较快。Q3 板块收入、净利润增4%、14%，同比降1pct、升12pct，白酒收入、净利增16%、5%，调ζ品、啤酒、乳制品板块净利增速较快，单季增速超过20%。基金重仓食品饮料比例环比下降0.4pct 至2.1%，低于历史均值，其中大众品、白酒重仓比为1.4%、1.3%。

　　白酒龙头延续快速增长，业内分化较为明显。受益消费升级、行业品牌集中度提升，白酒板块业绩稳定增长，Q3 收入增速同比上升，其中一线白酒收入、净利润增14%、4%，二三线白酒增20%、9%。

　　一线白酒预收款项同比大增，贵州é台、五粮液预收款项同比增118亿、61 亿元，奠定全年业绩基础，真实收入显著高于报表反映。

　　葡萄酒低基数下增速同比提升，进口冲击仍明显。Q1-3 葡萄酒板块收入、净利增3%、降1%，低基数及张裕爱欧并表下，Q3 板块收入、净利增21%、40%，进口酒冲击依然明显，Q3 板块销售费用率升3pct。

　　乳制品净利增速改善，行业竞争仍激烈。Q1-3 板块收入、净利降5%、增25%，Q3 板块收入、净利降8%、增26%，受益原奶价格持续低λ、产品结构升级，Q1-3 ë利率同比提升4pct，板块销售费用率环比略降，但龙头市占率相当，竞争仍较激烈，短期销售费用仍将高企。

　　调ζ品营收增速较缓，成本红利下净利快速增长。Q1-3 板块收入、净利增3%、47%，Q3 增9%、60%，受益成本红利（大豆、青菜头等原材料价格维持低λ）、以及产品结构持续升级，Q1-3 调ζ品板块ë利率34%，同比提升4pct，净利率13%，同比提升4pct。

　　啤酒行业景气仍较低迷，外资啤酒龙头冲击明显。人均消费量空间提升有限叠加外资品牌冲击，Q1-3 板块收入降6%、净利润降6%，Q3 板块收入降2%、扣非净利降11%；预计国产啤酒短期竞争格局难改善，板块销售费用仍将高企。