全球奶酪稳定增长,亚洲市场潜力巨大。奶酪营养丰富,被誉为“奶黄金”。2015年全球奶酪产量为1879.7万吨,同比增长2%,总消费量为1986.5万吨,同比增长1%,供求基本平衡,全球奶酪市场保持比较稳健的增长速度。在市场结构上,欧盟是最大的奶酪消费、生产和出口地。亚洲市场成长快速,空间大,2015年日本超过俄罗斯成为奶酪最大进口国。日韩奶酪消费兴起,到2015年,日本奶酪消费量近29万吨,韩国奶酪消费量达到12.5万吨。但从消费总量和人均消费量来看,日韩与欧美国家仍存在很大的差距。

中国奶酪市场方兴未艾,空间巨大。各国乳制品消费发展的过程,基本上经历了奶粉、液态奶和奶酪黄油三个阶段。目前中国已经处在液态奶阶段的成熟期,奶酪的新兴快速发展期。2015年中国奶酪进口量为7.6万吨,目前我国奶酪消费主要依靠进口,其中新西兰进口占比接近50%,其次是澳大利亚、美国。根据Euromonitor数据,2015年我国奶酪销售规模为35亿元,预计到2020年规模达到86亿元。

餐饮消费主驱动,国内再制大可为。奶酪的应用主要分为:餐饮消费(含烘焙)和终端消费(商场超市),据Mintel的统计数据,目前餐饮消费奶酪占奶酪总消费77%。奶酪的终端消费包括直接食用产品、幼儿辅食产品(商超售卖)零售渠道,主要还是面向儿童的再制奶酪食品和习惯西式饮食的年轻人为主。中国奶酪消费受西式餐饮、烘焙业和终端消费驱动,其中西式餐饮发展成熟,提供了市场上主要且稳定的奶酪需求;烘焙行业未来前景看好,高速发展驱动奶酪消费;终端消费快速增长,儿童奶酪产品成为突破点。目前国内奶酪进口品牌占据大多份额,借鉴日本的发展经验可以看出,对于国内乳制品企业来说,再制奶酪是可行的方向,产品创新是增长动力。

投资建议

随着消费升级,我国奶酪消费将快速增长,我们看好未来几年我国奶酪行业的发展空间。建议关注爱普股份(603020,未评级),公司食品配料业务增长迅速,其中奶酪增速较快,代理恒天然等进口产品。公司奶酪黄油产品80%-90%应用于烘焙。建议关注华联矿业(600882,未评级),通过妙可蓝多进入奶酪市场,主营再制奶酪生产销售,定位于餐饮、网络渠道,与大型餐饮客户合作关系稳定。