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食品饮料行业:名酒加速回归 复苏更加持久

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-03-30   浏览次数:874
    白酒行业复苏范围扩大,持续性更强,格局上强者恒强、份额集中,企业对全年信心更高,未来2-3 年更长逻辑已经清晰。目前短期目标价已提前实现,但未来估值切换带来的空间很确定,我们建议坚定持有享受行业持续向好的空间。当前价位稳健配置茅台、五粮液、洋河、老窖,弹性配置古井、沱牌、水井坊、汾酒。
  糖酒会观感:行业盛况空前,名酒吸引眼球。本届糖酒会3 天22 万人参会,可谓盛况空前。本届糖酒会较往届的新变化,是知名酒厂展示规模更加弘大,而小厂偃旗息鼓。资本市场关注度也明显提升,实地调研后信心更加十足。
  白酒行业趋势:名酒加速复苏,份额加速集中,三年更长逻辑更清晰,股价有望提前反应。从春糖会调研反馈来看,白酒板块在确定性复苏,甚至加速复苏,复苏范围扩大,高端引领,次高端亮眼。格局上强者恒强,份额集中,名酒企业依然是王者领风骚,变者改善大,茅台紧平衡延续,重回卖方市场;五粮液效率提升,改善明显;洋河坚持强渠道,强化品牌力;老窖销售形势大好,业内好评如潮;古井省内一超多强,省外管理输出;汾酒、水井、沱牌等改善也值得期待。去年很多投资者还小心翼翼地跟踪白酒行业发展趋势,投资担心淡季,今年各名酒企业虽然对业绩释放仍然保守,但信心更足,已经能够看清未来2-3 年的发展路径,股价也必将提前反应未来预期。
  高端品一季报预览:加速延续,业绩靓丽。受益次高端的快速增长,收入洋河(近15%)、古井(实际30%,估计报表20%)、汾酒(20-30%)、水井坊(40%)都保持较快增长。其他次高端品种中,酒鬼酒、伊力特环比有改善,沱牌中舍得酒30%-50%的增速,收入20%以上。高端酒中,茅台收入25%,五粮液预计15%,老窖有望25%。老窖和古井是业绩弹性最大和可能超预期的品种,老窖毛利率大幅提高,投资收益大幅增长,古井有黄鹤楼的并表,但释放业绩动力比老窖保守。
  大众品一季报预览:成本上涨大众品压力仍大,关注基本面环比改善。成本上涨带来的压力逐步显现,调味品率先涨价,海天Q1 收入利润增速预计在10%左右,中炬低基数下预计Q1 利润增速仍将超过30%,收入15-20%。烘焙保持高景气度,桃李仍保持25%增速,上游的安琪终端需求加速,收入近20%,利润超40%。乳品、肉制品和啤酒当前压力仍较大,但底部已现。
  投资建议:白酒大周期行情只有暂歇,没有停止,坚定持有。上周很多公司短期目标价提前实现,接下来是向来年展望空间的阶段。我们认为目前价位向下很难跌过10%,却能稳稳收获未来 1 年20%以上收益,仍应坚定持有。
  当前稳健配置茅台、五粮液、洋河、老窖,弹性配置古井、沱牌、水井坊、汾酒。大众品关注实体经济好转需求改善的机会,目前仍重点推荐安琪酵母,逐步布局股价低位的伊利等龙头品种。

特别提示:本信息由相关企业自行提供,真实性未证实,仅供参考。请谨慎采用,风险自负。


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